3分でわかる | 景気を見るなら、GDPではなく、別指標で | 2019年6月8日


【景気を見るなら、GDPではなく、別指標で】

結局、景気は、良い?・悪い?

GDP 1~3月期 2次速報(6月10日)の前に
各種の経済統計を見た。

6月7日(金)発表の景気動向指数は「2カ月連続 悪化」

~3分でわかる景気の動向~


わかりやすく解説します

令和と平成の消費と経済を科学する「令和平成・消費者 経済 総研」
(以下略称:「消費者経済総研」 東京都新宿区、代表:松田 幸治)は、
掲題内容を掲出します。

2019年6月10日(月)に、内閣府からGDP 2019年1~3月期「2次速報」が発表されます。

5月20日の「1次速報」GDP成長率(季節調整済 前期比)は、
実質四半期で0.5%(実質年率2.1%)でした。

その中で「設備投資」に関しては、1次速報(5月20日)でマイナスであったのが、
2次速報(6月10日)では、プラスへ変わると予想されます。

しかし、GDP全体の値では、大きな変化は、ないでしょう。
(2019/6/11追記:GDP2次速報実質年率は2.2%と発表されました

ところで、GDPは、経済の規模を表しますが、
景気の良い・悪いを、表すとは、必ずしも言えません。

景気の良い・悪いは、どの指標を見ればいいのか? を今回掲載します。

------------------------------
本ページは、修正・加筆等で、上書き更新されていきます。

*初稿:2019年6月7日(金)21:00
*2稿:2019年6月9日(日)21:30
*3稿:2019年6月10日(月)17:00
*4稿:2019年6月11日(火)16:00


【景気を見るなら、GDPではなく、別指標で】

結局、景気は、良い?・悪い?

GDP 1~3月期 2次速報(6月10日)の前に、各種の経済統計を見た。

6月7日(金)発表の景気動向指数は
「2カ月連続 悪化」

~3分でわかる景気の動向~


わかりやすく解説します

令和と平成の消費と経済を科学する「令和平成・消費者 経済 総研」(以下略称:「消費者経済総研」 東京都新宿区、代表:松田 幸治)は、掲題内容を掲出します。

2019年6月10日(月)に、内閣府からGDP 2019年1~3月期「2次速報」が発表されます。

5月20日の「1次速報」GDP成長率(季節調整済 前期比)は、実質で0.5%(年率2.1%)でした。

その中で「設備投資」に関しては、1次速報(5月20日)でマイナスであったのが、
2次速報(6月10日)では、プラスへ変わると予想されます。

しかし、GDP全体の値では、大きな変化は、ないでしょう。

ところで、GDPは、経済の規模を表しますが、景気の良い・悪いを、表すとは、必ずしも言えません。

景気の良い・悪いは、どの指標を見ればいいのか? を今回掲載します。

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本ページは、修正・加筆等で、上書き更新されていきます。

*初稿:2019年6月7日(金)21:00
*2稿:2019年6月9日(日)21:30
*3稿:2019年6月10日(月)17:00

3分でわかる | 景気を見るなら、GDPではなく、別指標で | 2019年6月8日

■【先だって、結論】■
GDPは「経済活動の規模」を表します。

しかし、必ずしも「景気の良い・悪い」を示しません。

景気を見るなら「景気動向指数」や「日銀短観」
などの指標を見る方が、良いです。

下記グラフのように、GDPは上昇傾向ですが、
その他の景気指標は、いずれも下落傾向です。
*「景気動向指数」とは?  名前の通り、「景気の動向」を、表す指標です

*「景気動向 一致指数」とは?
  景気と、ほぼ一致して動く指数です。景気の現状を把握します

*「景気動向 先行指数」とは?  
  景気に対し先行して動く指数です。数か月程度、先行するので景気予測に利用します

*株価は「将来の企業業績を映す」と言われます。よって株価は先行指標の性格を有します


■【日銀短観は、どうか?】

*「日銀短観」とは?
  日銀が、企業へ、景気等について、アンケートした結果の発表内容です。
  景気(業況)に関して質問し、「良い」「悪い」をダイレクトに示す指標です。

*景気は、良いのか?
  皆さんが実感される通り、景気は、さほど良くありません。
  上記のグラフでも、よくわかります。

~以上が、「先立って、結論」ですが、この後、各指標を解説していきます~

■【GDPで、景気が、わかるのか?】

「GDP」とは、簡単にいうと
「個人消費」 + 「企業の設備投資」 + 「政府等の支出」 + 「貿易」です。

この4つの金額を、足し算した合計の金額です。

  ※GDPの中身の詳細は、消費者経済総研レポート「中身は悪い?GDP|2019年5月20日」もご覧ください。

GDPは、経済の規模を見るには、一定の価値があります。
世界各国との比較でも、GDPという統一指標は、役に立ちます。

しかし、GDPには、" くせ者 " の構成項目も、内包されています。
景気の良い・悪いは、別の指標を見る方が賢明です。

2019年5月20日発表「GDP 1~3月期 1次速報」は、実質年率2.1%と、良い数字でした。
続く、6月10日(月)発表の2次速報も、概ね似たような数字となるでしょう。

このGDP速報を見ると、経済は拡大し、景気は良い、と見えてしまいます。
しかし、皆さんが実感される通り、景気は、さほど良くありません。

 (2019/6/10 NHK 世論調査 : 「景気回復は、続いているか?」 では、
 「続いている」が10%「続いていない」が53%「どちらともいえない」が28% :6/11に追記)

GDPは「経済活動の規模」を表しますが、必ずしも「景気の良い・悪い」を示しません。
景気を見るなら、「景気動向指数」や「日銀短観」などの指標を見る方が良いです。

そこで、このページでは、「景気動向指数」を中心に、
「株価」、「日銀短観」等の指数を、GDPと比較しながら見ていきます。

■【景気動向指数 は、上昇? 下落?】

景気の動向を、「景気動向指数 CI一致指数」という指数で、見てみます。
これは、名前の通り「景気の動向」を表す指標です。

~用語の定義と解説です~

*「四半期」とは?

  Qは、Quarter(クオーター:4分の1)

  第1四半期 = 1Q = 1~3月期。 第2四半期 = 2Q = 4~6月期。
  第3四半期 = 3Q = 7~9月期。 第4四半期 = 4Q = 10~12月期。

*「景気動向指数」とは?

 名前の通り、「景気の動向」を、表す指標です。
 「景気」の現状把握や、将来予測のための指標です。

 計算方法は、生産や雇用などの、経済・景気に敏感な指標を、統合して計算します。
 
 この指数は「一致指数」や「先行指数」等の項目に分かれます。

*「一致指数」とは?

 景気と、ほぼ一致して動く指数です。景気の現状把握に利用します。

*「先行指数」とは?

 景気に対し先行して動く指数です。数か月程度、先行するので、景気の予測に利用します。

*基準の年と、指数の値は?
 景気動向指数では、2015年を基準年とし、そこが指数「100」となっています。
なお、ここからは、景気動向指数も、それ以外の経済指数も、
比較しやすくするため、それぞれ、2015年を100として、指数化しています。

2014年4月に消費増税(5→8%)がありました。(下記グラフの赤いポインマーカー)

「GDP」も「一致指数」も、両方ともに、2014年2Qに、下落しました。
消費増税が、景気にダメージを与えたのです。

赤いポイントマーカーの左側を見ると、経済・景気は、調子よく拡大・上昇していたのに
消費増税で、ストンと落ちたのが、よくわかります。

しかし、この赤いポイント以降では、「GDP」は、概ね、上昇傾向となります。
※グラフは、四半期ごとの値としています。
景気動向指数は、各四半期の3ヶ月の単純平均値を採用
出典は、内閣府 長期系列 0513ci 版
近年に注目してみます。

方向性が分かれる2018年3Qからの期間(グラフの右上)に注目します。
そこに、ズームインしたのが、下のグラフです。

2016年4Q~2018年2Qの間は、GDPも一致指数も、同じような動きをします。

2018年3Qからは、両者は、異なる方向へ動きます。
「GDPは、上昇傾向」で、「一致指数は、下落傾向」です。
*2016年4Q~2018年2Qの間は、
GDPも一致指数も、同じような動き

*2018年3Qからは、
両者は、異なる方向へ動く。

*「GDPは、上昇傾向」で
 「一致指数は、下落傾向」
*2016年4Q~2018年2Qの間は、
GDPも一致指数も、同じような動き

*2018年3Qからは、
両者は、異なる方向へ動く。

*「GDPは、上昇傾向」で
 「一致指数は、下落傾向」

「GDP」は上昇傾向ですが、「一致指数」は下落傾向です。
米中貿易摩擦が、主な要因と考えられます。

■【先行きを示す 「先行指数」 は、どうか?】

景気動向指数には、「一致指数」よりも、先の動向を表す指数として
「先行指数」という指数があります。

一致指数と先行指数を比べてみます。
期間は、2018年1Qからの期間に注目します。
※一致指数は、2018年1Qが、約103ですが、比較するために、
 先行指数も、2018年1Qが、103になるよう補正してあります。
 
 以降、他の指標も、2018年1Qを103で揃えます。

上記のグラフの通り、「一致指数」は下落傾向ですが、
「先行指数」は、さらに、下落の傾向を強く示します。

景気の先行きは、良いとは言えないでしょう。

■【株価は、どうか?】

株価は、「将来の企業業績を映す」と言われます。
よって、株価は、先行指標の性格を持ちます。

日経平均株価に注目します。

※四半期単位の比較のため、日経平均株価も、その期間指数としています。
 各四半期内の毎月月末株価(終値)を単純平均した値です。
 前項と同様に、比較のため2018年1Qを指数103に補正しています。

「先行指数」よりも、「日経平均株価」の方が、大きな下落傾向を示しています。

ということで「GDP」は、上昇傾向ですが、
景気動向を表す「一致指数」は下落傾向です。

そして、先行きを表す「先行指数」は、さらに下落傾向で、
「日経平均株価」は、さらにさらに、下落傾向を示します。


■【4つの指数を、比較すると、どうなる?】

この4つの指標を、下記に、一つのグラフにまとめてみます。

GDPだけが、上昇傾向で、他の3つの指数は、いずれも下落です。
 (なんか、こうして見ると、GDPだけ、ノンキな感じに見えますね 笑)


■【日銀短観 は、どうか?】

メガバンクをはじめ大口機関投資家の株や債券のトレーダーの人たちと話すと、
重要指標は「日銀短観」だ、という人が多いです。

日銀短観も、同様に他の指数とそろえて表現したグラフが、下記↓です。

※「日銀短観」とは?

日銀が、企業へ、景気等について、アンケートした結果の発表内容です。

例えば、景気(業況)に関して質問し、
「良い」「さほど良くない」「悪い」の3つの選択肢から、1つを回答してもらいます。

「良い」と答えた構成比から「悪い」と答えた構成比を、引いて出します。

例えば、「良い」が60%、「さほど良くない」が25%「悪い」が15%の場合は、
「業況判断DI」という指数は、60%-15%=「45」が指数となります。


  ※下記グラフでは、
   ・2018年3月を2018年1Qとし、以降3か月ごとにて同じ
   ・指数は「大企業 製造業」を採用

こうして、「GDP」だけが、上昇傾向で、
「一致指数」「先行指数」「株価」「日銀短観」は、いずれも下落傾向です。


■【景気は、良いのか? 悪いのか?】

2019年5月13日に発表された景気動向指数(3月分)において、
景気の「基調判断」は、6年2か月ぶりに「悪化を示している」とされました。

続いて、2019年6月10日(金)に、
景気動向指数の2019年(4月分)の速報が発表されました。
ここでも「景気動向指数(CI一致指数)は、悪化を示している。」とされています。

こうして、続けて、景気後退の可能性が示唆されています。

■【結 論】

GDPは、経済の規模を見るには、一定の価値があります。
世界各国との比較でも、GDPという統一指標は役に立ちます。

しかし、景気の良い・悪いは、別の指標を見る方が賢明です。

GDPには、" くせ者 " の構成項目も、内包されています。

消費者経済総研レポート
3分でわかる|中身は悪い?GDP|2019年1~3月期速報(2019年5月20日)」
にGDPの中身や、その中の「くせ者」について解説してあります。

■【 3分でわかるシリーズ 開設の動機 】

チーフ・コンサルタントの松田優幸は、1987年に慶応大学の経済学部に入学して、
4年間、マクロ経済学を始めとした各経済学を研究していました。

研究を開始した時の感想は「経済学の論文や文献は、よくわからない」でした。

その後、理解が進んだ後には
「よくわかった。しかしなんで、わざわざ、わかりにくい表現をするのか?」
との感想を持ちました。

昨今、世の中に登場する解説でも「わかりにくい」表現は、
いまだ少なくない、と感じています。

そこで「3分でわかるシリーズ」を展開することで、
多くの方々に「わかりやすく」お伝えしていく考えです。
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