景気を見るなら､GDPではなく､別指標で｜3分でわかるシリーズ｜消費者経済総研｜2019年6月8日
【景気を見るなら、GDPではなく、別指標で】 結局、景気は、良い？・悪い？ GDP 1～3月期 2次速報（6月10日）の前に 各種の経済統計を見た。 6月7日(金)発表の景気動向指数は「2カ月連続 悪化」 ～3分でわかる景気の動向～ わかりやすく解説します 令和と平成の消費と経済を科学する「令和平成・消費者 経済 総研」 （以下略称：「消費者経済総研」 東京都新宿区、代表：松田 幸治）は、 掲題内容を掲出します。 2019年6月10日(月)に、内閣府からGDP 2019年1～3月期「２次速報」が発表されます。 5月20日の「１次速報」ＧＤＰ成長率（季節調整済 前期比）は、 実質四半期で0.5％（実質年率2.1％）でした。 その中で「設備投資」に関しては、１次速報（5月20日）でマイナスであったのが、 ２次速報（6月10日）では、プラスへ変わると予想されます。 しかし、GDP全体の値では、大きな変化は、ないでしょう。 （2019/6/11追記：GDP2次速報実質年率は2.2%と発表されました） ところで、ＧＤＰは、経済の規模を表しますが、 景気の良い・悪いを、表すとは、必ずしも言えません。 景気の良い・悪いは、どの指標を見ればいいのか？ を今回掲載します。 －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－ 本ページは、修正・加筆等で、上書き更新されていきます。 ＊初稿：2019年6月7日(金)21:00 ＊2稿：2019年6月9日(日)21:30 ＊3稿：2019年6月10日(月)17:00 ＊4稿：2019年6月11日(火)16:00 |
【景気を見るなら、GDPではなく、別指標で】 結局、景気は、良い？・悪い？ GDP 1～3月期 2次速報（6月10日）の前に、各種の経済統計を見た。 6月7日(金)発表の景気動向指数は 「2カ月連続 悪化」 ～3分でわかる景気の動向～ わかりやすく解説します 令和と平成の消費と経済を科学する「令和平成・消費者 経済 総研」（以下略称：「消費者経済総研」 東京都新宿区、代表：松田 幸治）は、掲題内容を掲出します。 2019年6月10日(月)に、内閣府からGDP 2019年1～3月期「２次速報」が発表されます。 5月20日の「１次速報」ＧＤＰ成長率（季節調整済 前期比）は、実質で0.5％（年率2.1％）でした。 その中で「設備投資」に関しては、１次速報（5月20日）でマイナスであったのが、 ２次速報（6月10日）では、プラスへ変わると予想されます。 しかし、GDP全体の値では、大きな変化は、ないでしょう。 ところで、ＧＤＰは、経済の規模を表しますが、景気の良い・悪いを、表すとは、必ずしも言えません。 景気の良い・悪いは、どの指標を見ればいいのか？ を今回掲載します。 －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－ 本ページは、修正・加筆等で、上書き更新されていきます。 ＊初稿：2019年6月7日(金)21:00 ＊２稿：2019年6月9日(日)21:30 ＊３稿：2019年6月10日(月)17:00 |
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| ■【先だって、結論】■ | ||||
| ＧＤＰは「経済活動の規模」を表します。 しかし、必ずしも「景気の良い・悪い」を示しません。 景気を見るなら「景気動向指数」や「日銀短観」 などの指標を見る方が、良いです。 下記グラフのように、ＧＤＰは上昇傾向ですが、 その他の景気指標は、いずれも下落傾向です。  | ||||
| ＊「景気動向指数」とは？ 名前の通り、「景気の動向」を、表す指標です ＊「景気動向 一致指数」とは？ 景気と、ほぼ一致して動く指数です。景気の現状を把握します ＊「景気動向 先行指数」とは？ 景気に対し先行して動く指数です。数か月程度、先行するので景気予測に利用します ＊株価は「将来の企業業績を映す」と言われます。よって株価は先行指標の性格を有します ■【日銀短観は、どうか？】  | ||||
| ＊「日銀短観」とは？ 日銀が、企業へ、景気等について、アンケートした結果の発表内容です。 景気（業況）に関して質問し、「良い」「悪い」をダイレクトに示す指標です。 ＊景気は、良いのか? 皆さんが実感される通り、景気は、さほど良くありません。 上記のグラフでも、よくわかります。 | ||||
| ～以上が、「先立って、結論」ですが、この後、各指標を解説していきます～ | ||||
■【ＧＤＰで、景気が、わかるのか？】 「ＧＤＰ」とは、簡単にいうと 「個人消費」 ＋ ｢企業の設備投資｣ ＋ ｢政府等の支出｣ ＋ ｢貿易｣です。 この4つの金額を、足し算した合計の金額です。 ※GDPの中身の詳細は、消費者経済総研レポート「中身は悪い？GDP｜2019年5月20日」もご覧ください。 ＧＤＰは、経済の規模を見るには、一定の価値があります。 世界各国との比較でも、ＧＤＰという統一指標は、役に立ちます。 しかし、ＧＤＰには、" くせ者 " の構成項目も、内包されています。 景気の良い・悪いは、別の指標を見る方が賢明です。 2019年5月20日発表「GDP 1～3月期 1次速報」は、実質年率2.1％と、良い数字でした。 続く、6月10日(月)発表の2次速報も、概ね似たような数字となるでしょう。 このGDP速報を見ると、経済は拡大し、景気は良い、と見えてしまいます。 しかし、皆さんが実感される通り、景気は、さほど良くありません。 （2019/6/10 NHK 世論調査 ： 「景気回復は、続いているか？」 では、 「続いている」が10％「続いていない」が53％「どちらともいえない」が28％ ：6/11に追記） ＧＤＰは「経済活動の規模」を表しますが、必ずしも「景気の良い・悪い」を示しません。 景気を見るなら、「景気動向指数」や「日銀短観」などの指標を見る方が良いです。 そこで、このページでは、「景気動向指数」を中心に、 「株価」、「日銀短観」等の指数を、ＧＤＰと比較しながら見ていきます。 | ||||
| ■【景気動向指数 は、上昇？ 下落？】 景気の動向を、「景気動向指数 CI一致指数」という指数で、見てみます。 これは、名前の通り「景気の動向」を表す指標です。
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| なお、ここからは、景気動向指数も、それ以外の経済指数も、 比較しやすくするため、それぞれ、2015年を100として、指数化しています。 2014年4月に消費増税（５→８％）がありました。（下記グラフの赤いポインマーカー） 「GDP」も「一致指数」も、両方ともに、2014年２Ｑに、下落しました。 消費増税が、景気にダメージを与えたのです。 赤いポイントマーカーの左側を見ると、経済・景気は、調子よく拡大・上昇していたのに 消費増税で、ストンと落ちたのが、よくわかります。 しかし、この赤いポイント以降では、「ＧＤＰ」は、概ね、上昇傾向となります。  | ||||
| ※グラフは、四半期ごとの値としています。 景気動向指数は、各四半期の3ヶ月の単純平均値を採用 出典は、内閣府 長期系列 0513ci 版 | ||||
| 近年に注目してみます。 方向性が分かれる2018年３Qからの期間（グラフの右上）に注目します。 そこに、ズームインしたのが、下のグラフです。 2016年４Q～2018年2Qの間は、ＧＤＰも一致指数も、同じような動きをします。 2018年３Qからは、両者は、異なる方向へ動きます。 「ＧＤＰは、上昇傾向」で、「一致指数は、下落傾向」です。 | ||||
「ＧＤＰ」は上昇傾向ですが、「一致指数」は下落傾向です。 米中貿易摩擦が、主な要因と考えられます。 | ||||
| ■【先行きを示す 「先行指数」 は、どうか？】 景気動向指数には、「一致指数」よりも、先の動向を表す指数として 「先行指数」という指数があります。 一致指数と先行指数を比べてみます。 期間は、2018年1Qからの期間に注目します。 | ||||
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| 上記のグラフの通り、「一致指数」は下落傾向ですが、 「先行指数」は、さらに、下落の傾向を強く示します。 景気の先行きは、良いとは言えないでしょう。 | ||||
| ■【株価は、どうか？】 株価は、「将来の企業業績を映す」と言われます。 よって、株価は、先行指標の性格を持ちます。 日経平均株価に注目します。
 「先行指数」よりも、「日経平均株価」の方が、大きな下落傾向を示しています。 ということで「ＧＤＰ」は、上昇傾向ですが、 景気動向を表す「一致指数」は下落傾向です。 そして、先行きを表す「先行指数」は、さらに下落傾向で、 「日経平均株価」は、さらにさらに、下落傾向を示します。 ■【4つの指数を、比較すると、どうなる？】 この4つの指標を、下記に、一つのグラフにまとめてみます。 | ||||
 ＧＤＰだけが、上昇傾向で、他の3つの指数は、いずれも下落です。 （なんか、こうして見ると、ＧＤＰだけ、ノンキな感じに見えますね 笑） ■【日銀短観 は、どうか？】 メガバンクをはじめ大口機関投資家の株や債券のトレーダーの人たちと話すと、 重要指標は「日銀短観」だ、という人が多いです。 日銀短観も、同様に他の指数とそろえて表現したグラフが、下記↓です。
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こうして、「ＧＤＰ」だけが、上昇傾向で、 「一致指数」「先行指数」「株価」「日銀短観」は、いずれも下落傾向です。 ■【景気は、良いのか？ 悪いのか？】 2019年5月13日に発表された景気動向指数（3月分）において、 景気の「基調判断」は、６年２か月ぶりに「悪化を示している」とされました。 続いて、2019年6月10日(金)に、 景気動向指数の2019年（4月分）の速報が発表されました。 ここでも「景気動向指数（ＣＩ一致指数）は、悪化を示している。」とされています。 こうして、続けて、景気後退の可能性が示唆されています。 | ||||
| ■【結 論】 ＧＤＰは、経済の規模を見るには、一定の価値があります。 世界各国との比較でも、ＧＤＰという統一指標は役に立ちます。 しかし、景気の良い・悪いは、別の指標を見る方が賢明です。 ＧＤＰには、" くせ者 " の構成項目も、内包されています。 消費者経済総研レポート 「3分でわかる｜中身は悪い？GDP｜2019年1～3月期速報（2019年5月20日）」 にＧＤＰの中身や、その中の「くせ者」について解説してあります。
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| ■【 3分でわかるシリーズ 開設の動機 】 チーフ・コンサルタントの松田優幸は、1987年に慶応大学の経済学部に入学して、 4年間、マクロ経済学を始めとした各経済学を研究していました。 研究を開始した時の感想は「経済学の論文や文献は、よくわからない」でした。 その後、理解が進んだ後には 「よくわかった。しかしなんで、わざわざ、わかりにくい表現をするのか？」 との感想を持ちました。 昨今、世の中に登場する解説でも「わかりにくい」表現は、 いまだ少なくない、と感じています。 そこで「３分でわかるシリーズ」を展開することで、 多くの方々に「わかりやすく」お伝えしていく考えです。 |
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