2021株価予想|経済専門家が予測|消費者経済総研|2021年6月26日

2021株価予想|日経平均を経済専門家が予測
年末(暦年)、年度末の両方を予測

コロナ禍なのに、なぜ株価は上昇?
米国株は非バブルで、日本株はバブル?

日本株(日経平均)は米国株価(S&P500)に
つられて殆ど同じ動きをした

これらの理由とは?
国債の金利動向が重要

-消費と経済をわかりやすく解説する-
  -「消費者 経済 総研」-


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初稿:2021年4月29日、最新稿:2021年6月26
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2021予測|日経平均株価は?

経済の専門家で、ファイナンシャルプランナーの
松田優幸(消費者経済総研チーフ・コンサルタント)
が、2021の消費と経済を、様々な切り口で予測

本ページは、下記の経済予測がテーマ
「日経平均株価|2021 予測」




目次|2021予測は下記構成
※下線部のクリックで、その該当部分へ、移動

◆「2021年度景気の見通し|TOP」(別ページ)

◆「2021予測|日本のGDP、賃金年収」(別ページ)


◆「2021マンション市場予測|経済専門家が予測」(別ページ)

◆「2021オフィス市場予測|経済専門家が予測」(別ページ)


(本頁)「2021株価予測|経済専門家が予測」

 *株高は、金利が原因? その理由 とは ?
 *リスク・プレミアムは、何パーセント?
 *日本株はバブル? その理由 とは ?




コロナで、株価・最高値の理由とは ?
コロナ・ショックで、2020年の2~3月に、
日経平均株価は、大きく下落した。

その後、日経平均は回復した。
2020年秋にはコロナ禍前の水準に戻った。

その後、日経平均は、さらに上昇を続けた。
そして、約30年ぶりの高値まで上昇した。

米国の株価の主要三指数も、史上最高値を更新した。

コロナ禍で、景気が低迷した。
なのに、なぜ株価は上昇するのか?

株価は、割高なバブル状態なのか?


◆株価水準は、割高? 割安?

株価の割高・割安を測る指標に、PERがある。
日経平均のPERは、近年は、15倍程度で推移した。

PERの値は、
「高いと割高」で「低いと割安」と、とらえられる。

 PERとは

*2021年の年始では?

2021年の取引初日(大発会)は、どうだったか?
その日経平均の株価終値は、27,258円だった。

この額ではPERは、25である。
近年の15から、大きく上振れている。

PERの25は、近年の15に対して、
1.7倍(25÷15=1.67)も割高となる。

米国の株価(S&P500)のPERは、どうか?
2021/1/8ではPERの25倍だ。

これと比べると、日米の株価は、同等水準だ。

日米ともに株価は、かなりの割高水準だ。
はたして、バブルなのか?




株の利回りは?
PERが15倍では、利益が1なら、株価は15である。
「利益÷株価」で見れば、1÷15=0.067(6.7%)だ。

例えば、1株の株価が100万円なら、どうか?
利益は、その15分の1で、66,666円。

100万円の元本に対し、利益は6.7万円である。

ここでの利益とは、「純利益」である。

「純利益」とは、「経常利益」から、
特別損益と税金を引いた後の「最終利益」だ。

最終の純利益を、どう処分するか?
純利益は、株主への配当や、内部留保になるのだ。

つまり、純利益は、どういう性格か?
株主が配当として獲得できる金額の原資である。

純利益の全部を、配当にまわして、
株主が取得すると、どうなるか?

上記の例では、
100万円の株を持つ株主は、6.7万円獲得する。

元本100に対し、6.7のリターンで、利回り6.7%だ。

この利回りを「益利回り」という。

なお、PERが25の場合での益利回りは、
「1÷25=4%」である。




株高は、金利が原因|その理由とは ?
アメリカの金利は、
2018年12月の3%から、
 ↓
2021年1月 の1%へ、2%下がった

※以降は、2018年→18年、2021年→21年のように、年表記は2桁省略
※以降は、日本も米国も「金利」は、10年物の国債市場金利とする

 ※国債とは


◆株と国債の比較は?

株を保有すれば、配当がもらえる。
一方、国債を保有すれば、利息がもらえる。

原則はこの通りで、その点では似ている。

しかし、企業が倒産すれば、どうなるか?
その企業の株は、紙くずになるリスクがある。

一方、日米の国家が発行する国債の価値が、
ゼロになることは、まずない。

よって、国債は安全資産で、株はリスク資産である。

株にはリスクがある。
その分、利回りには、リスク・プレミアムが乗る。

「リスク・プレミアム = 株の益利回り - 国債金利 」
こういう関係である。

 イールド・スプレッドとも言う。

リスクは、株>国債なので、
リターンも、株>国債になる。

よって、利回りは、国債利回りより、
株の利回りの方が、大きくなる。

国債利回り + リスクプレミアム
= 株の利回り である。




リスク・プレミアムは、何%?
まずは、米国のケースで見ていく。

米国のリスク・プレミアムは、どうか?
近年では、3%前後で推移している。

2018年と、2021年を、比較してみる。

※米国株は、3指数のうち
 中間的性格の「S&P500」を本稿では採用


◆18年12月では、どうだったか?

※同一日のデータが取れないので、
 18年12月上旬での近い日付で見る。

18年12月7日の米国株のPERは、16倍だ。
よって、益利回りは、6.3%(=1÷16)

18年12月2日の米国の国債金利は、3.0%だった。

*益利回り:6.3% (18年12月07日)
*国債金利:3.0% (18年12月02日)

よって、リスク・プレミアムは、3.3%である。
(=6.3%-3.0%)

「元本100万円」という
単純化したケースで、考えてみる。

株の場合は、益利回りが6.3%だ。
よって、6.3万円のリターンが、期待できる。

国債の場合は、金利が、3.0%だ。
よって、3万円の利息が、もらえる。

株は、紙くずになるリスクがある。

よって「多めに3.3万円を、貰わないと、あわない」
ということだ。


◆21年3月では?

*益利回り:4.5%
 (PERは22倍→ 4.5%=1÷22)

*国債金利:1.6%

※時点は両方とも、21年3月5日

よって、リスク・プレミアムは、2.9%である。
(=4.5%-1.6%)

リスク・プレミアムは、
こうして、3%前後が、続いている。




株価上昇の理由 とは ?
米国株の上昇の理由は、主に金利低下である。
では、なぜ、そうなのか?

前述の通り「株の益利回り = 金利 + 約3%」だ。
米国では、金利の下落で、株の益利回りも下落した。

金利低下 → 益利回りも、低下
株価上昇 → 益利回り(=利益 ÷ 株価)は、低下

株価が上昇して、益利回りは下がった。
しかし、金利も下がった。

「益利回り-金利」のリスク・プレミアムの値は、
コロナ前も、ウイズコロナでも約3%で、ほぼ不変。

こうして米国の株高は、金利低下で説明できる。
つまり、割高でない。

よって、米国株は、バブルではないのだ。




さらに株高を後押しする要因とは ?
さらに株高を後押しする要因 とは何?
米国での「巨額の経済対策」である。

バイデン政権の経済対策は、200兆円と巨額だ。

※米国では、2021年3月11日、約200兆円もの
 巨額のコロナ経済対策法が成立した。

これは、米国GDPを、大きく押し上げ、
また、企業収益にも貢献するだろう。

巨額のコロナ経済対策も、株高に貢献している。
これも「米国株はバブルではない」ことを補完する。




日本株はバブル? その理由とは ?
2018年12月:約3%
 ↓
2021年1月: 約1%と、
米国の金利は、2%下がった

米国株上昇とPER上昇は、金利低下で説明できた。

一方、日本の金利は、近年はゼロ%程度である。
あまり変動していない。

つまり、日本の株高は、金利では説明できない。
では、日本株は、なぜ上昇したのか?

「日銀が、株を買い支えているからだ」とも言われる。

しかし日銀は、株の購入を減らし始めたが、
それでも日本株は上昇した。

米国株につられて、日本株が上昇したのだ。
単純に、バブルである。


◆日本株は、米国株に、つられる?

 ※それぞれ、各月の終値を採用

日経平均とS&P500の、2年間の比較グラフである。
この2年間の両者のの0相関分析を、実施した。

結果は、「相関係数 0.96」だった。

「相関係数」は「0から、1まで」の値で表される。

全く相関がないが「ゼロ」で、
完全に相関するのが「1」だ。

一般に、「相関係数」は、下記が目安とされる。

 * 0.7~1.0 → 強い相関がある
 * 0.4~0.7 → 相関あり

 * 0.2~0.4 → 弱いが相関あり
 * 0 ~0.2 → ほぼ相関なし

日経平均とS&P500の上記期間の相関係数:0.96。
両者は、強い相関関係にある。

また、コロナ前よりも、コロナ禍(20年2月~)の方が、
相関係数が高まっている。


◆長期的には?

将来成長が期待されると、PERの値は、高くなる。

日本企業・日本経済は、成熟状態にある。
つまり、低成長の体質にある。

GAFA等の成長企業が、多く生まれる米国とは違う。
日本は将来期待が低いのだ。

よってPERは、日本は、米国を下回るのは、当然だ。


◆21年度の日本|企業収益は?

21年度の日本企業の利益水準は、どうか?

消費者経済総研は、約45%の増益を予想している。
20年度が悪かったので、反動増もある。


◆株価の予測値は?

日経平均の21年1月の大発会の終値は、27,258円。
この時のPERは、25である。

近年の15に対し、1.67倍で割高だ。(25÷15=1.67)
つまり、株価は67%も割高だ。

一方、21年度の増益率は45%
20年度の株価が100としたら21年度は145だ。

つまり、145の水準のところが、167の水準にある。

すると、適正水準は、
(27,258円÷167145=約24,000円である。

1月の27,258円スタートで、
9月頃に、24,000円の安値に向かう。

しかし、日本株は、米国株との連れ高傾向がある。
その傾向が、一部残ると想定した。

よって9月頃は、24,000円より若干上振れし、
26,000円程度と見た。


◆年末に向け、コロナと株価は?

2021年の10月~12月には、
日本もマスクなしでも、感染減少へ向かう。※

 ※出典:「コロナいつまで・いつ終わる?|収束予想

コロナの脅威は年度の後半には減少する。
消費を中心に、大きく回復していくのだ。

ここで一転、強気相場へ向かい上昇すると予測した。
2021年12月末は、28,000円と見た。

その後は、市場は落ち着き始めると予測。

年度末(2021年3月末)では、
若干の増加にとどまり、29,000円と見た。




 
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引用
真っ暗なトンネルの中から出ようとするとき、
出口が見えないと大変不安です。

しかし「出口は1km先」などの情報があれば、
真っ暗なトンネルの中でも、希望の気持ちを持てます。

また、コロナ禍では、マイナスの情報が飛び交い、
過度に悲観してしまう人もいます。

不安で苦しんでいる人に、出口(アフターコロナ)という
プラス情報も発信することで、
人々の笑顔に貢献したく思います。

つきましては、皆さまに、本ページの引用や、
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【著作者 プロフィール】
■松田 優幸 経歴
 (消費者経済|チーフ・コンサルタント)

◆1986年 私立 武蔵高校 卒業

◆1991年 慶応大学 経済学部 卒業

*経済学部4年間で、下記を専攻
・マクロ経済学(GDP、失業率、物価、投資、貿易等)
・ミクロ経済学(家計、消費者、企業、生産者、市場)
・労働経済
  
*経済学科 高山研究室の2年間 にて、
・貿易経済学・環境経済学を研究

◆慶応大学を卒業後、東急不動産(株)、
 東急(株)、(株)リテール エステートで勤務

*1991年、東急不動産に新卒入社し、
途中、親会社の東急(株)に、逆出向※

​※親会社とは、広義・慣用句での親会社 

*2005年、消費・商業・経済のコンサルティング
 会社のリテールエステートに移籍

*東急グループでは、
消費経済の最前線である店舗・商業施設等を担当。

各種施設の企画開発・運営、店舗指導、接客等で、
消費の現場の最前線に立つ

*リテールエステートでは、
全国の消費経済の現場を調査・分析。
その数は、受託調査+自主調査で多岐にわたる。

商業コンサルとして、店舗企業・約5000社を、
リサーチ・分析したデータベースも構築

◆25年間の間「個人投資家」としても、活動中

株式の投資家として、
マクロ経済(金利、GDP、物価、貿易、為替)の分析や
ミクロ経済(企業動向、決算、市場)の分析にも、
注力している。

◆近年は、
消費・経済・商業・店舗・ヒットトレンド等で、
番組出演、執筆・寄稿、セミナー・講演で活動

◆現 在は、
消費者経済総研 チーフ・コンサルタント
兼、(株)リテール エステート リテール事業部長

◆資格は、
 ファイナンシャル・プランナーほか


■当総研について

◆研究所概要
*名 称 : 消費者経済総研
*所在地 : 東京都新宿区新宿6-29-20
*代表者 : 松田優子
*U R L : https://retail-e.com/souken.html
*事業内容: 消費・商業・経済の、
 調査・分析・予測のシンクタンク

◆会社概要
「消費者経済総研」は、
株式会社リテールエステート内の研究部署です。

従来の「(株)リテールエステート リテール事業部 消費者経済研究室」を分離・改称し設立

*会社名:株式会社リテールエステート
*所在地:東京都新宿区新宿6-29-20
*代表者:松田優子
*設立 :2000 年(平成12年)
*事業内容:商業・消費・経済のコンサルティング

■松田優幸が登壇のセミナーの様子

ご案内・ご注意事項 
*消費者経済総研のサイト内の
 情報の無断転載は禁止です。

*NET上へ「引用掲載」する場合は、
 出典明記
 当総研サイトの「該当ページに、リンク」を貼る。

 上記の①②の2つを同時に満たす場合は、
 事前許可も事後連絡も不要で、引用できます。
 
 ①②を同時に満たせば、引用する
 文字数・情報量の制限は、特にありません。

 (もっと言いますと、
 ①②を同時に満したうえで、拡散は歓迎です)

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メール: toiawase★s-souken.jp
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電 話: 03-3462-7997 
(離席中が続く場合は、メール活用願います) 
         
チーフ・コンサルタント 松田優幸
松田優幸の経歴のページは「概要・経歴」をご覧下さい。